El desafío para el Banguat: preservar la independencia y reaccionar ante condiciones externas que afectan la política monetaria
El próximo 1 de octubre de 2026 tomarán posesión las nuevas autoridades del Banco de Guatemala (Banguat), quienes asumirán una institución con inflación dentro de la meta y una Junta Monetaria que, durante la gestión que concluye, aprobó el 100% de sus resoluciones, más del 99% de ellas por unanimidad. El principal desafío, sin embargo, […]
El próximo 1 de octubre de 2026 tomarán posesión las nuevas autoridades del Banco de Guatemala (Banguat), quienes asumirán una institución con inflación dentro de la meta y una Junta Monetaria que, durante la gestión que concluye, aprobó el 100% de sus resoluciones, más del 99% de ellas por unanimidad.
El principal desafío, sin embargo, estará fuera de las fronteras del banco: el impacto que un shock petrolero prolongado pueda tener sobre la inflación, el tipo de cambio y las condiciones financieras relacionadas a la presión que deja Estados Unidos con la decisión de la Reserva Federal de haber subido las tasas de interés.
Para el economista Hugo Maúl, del Centro de de Investigaciones Económicas Nacionales (CIEN), el reto no será solamente responder a esos efectos, sino preservar la independencia del banco central y establecer con claridad bajo qué condiciones debe reaccionar la política monetaria.
EL RETO INMEDIATO: COMO ATENDER LA CRISIS DEL PETRÓLEO
Guatemala es un importador neto de combustibles, por lo que un incremento internacional del petróleo puede tener un importante impacto a nivel nacional de los precios, independientemente de las decisiones del Banguat.
Maúl advirtió que ese mecanismo limita el efecto que puede tener una subida de la tasa líder sobre el precio de los combustibles.
“Al ser Guatemala un importador neto de combustibles, los precios internos dependen de condiciones ajenas. Elevar tasas no baja el galón en el mercado internacional”.
El economista estima que el traslado del petróleo a la inflación no es de uno a uno. Según su cálculo, un aumento de 100% en el precio del petróleo puede traducirse en un incremento de entre 3% y 4% en la inflación, con un rezago de dos a tres meses.
Ese escenario coloca a las nuevas autoridades ante una disyuntiva: determinar hasta dónde debe responder la política monetaria ante un shock que inicialmente se origina en los costos de energía y no en un exceso de demanda interna.
La inflación ya refleja parte de esa presión. El Banguat mantiene para 2026 una proyección de crecimiento de entre 3.3% y 5.3%, en su escenario más optimista, aunque reconoce que un choque de oferta prolongado puede modificar las condiciones previstas.
En una conversación con La Hora un mes atrás, el actual presidente del Banguat, Álvaro González Ricci, dijo: “El objetivo fundamental del banco es mantener la inflación en el rango meta de 4% más menos 1%». «El principal logro es haber hecho lo que el banco tiene que hacer por ley: hemos mantenido la inflación en los rangos. Las expectativas a 12, 24 y 60 meses se han mantenido también dentro del 3 y el 5%”, refirió.
Pero ese récord prístino se pondrá a prueba ahora, con el shock internacional de los precios del petróleo.
EL OTRO RETO: LA TASA LÍDER
En este punto, Maúl pone el dedo en la llaga y dice que uno de los retos de las nuevas autoridades es definir muy bien los parámetros para elevar la tasa líder y no sólo reaccionar al impacto petrolero:
Parte de eso ya se siente -la inflación se situó en 3.37% por combustibles- y el Banguat lo reconoce: el crecimiento 2026 sigue en 3.3% a 5.3%, pero con choque de oferta prolongado. El mensaje de fondo es: el petróleo aún puede hacer mella.
El mensaje dijo es subir la tasa líder para contener la inflación; sin embargo, no baja la gasolina hoy, solo evita que la gasolina le suba todo lo demás mañana. Si la inflación subyacente se acelera, la tasa subirá.
Junta Monetaria mantiene en 3.50% la tasa líder mientras combustibles ya presionan la inflación
EL QUETZAL YA SE MUEVE Y LA FED APRIETA
Del 18 al 25 de septiembre, el tipo de cambio pasó de Q7.62938 a Q7.63682, depreciación de 7 décimas. Según la explicación del Banguat explicó, hay más demanda del público y más dinamismo interbancario.
Parece poco, pero Maúl advierte el segundo reto: “El diferencial de tasas respecto a EE.UU. es crítico. Si la Fed mantiene o endurece por presiones externas, el diferencial se estrecha, sube riesgo de salida de capitales o presión sobre el quetzal, y obligaría a Banguat a evaluar ajustes compensatorios”.
En términos prácticos, si la Reserva Federal eleva las tasas para contener sus propias presiones inflacionarias, el diferencial con Guatemala podría reducirse y aumentar la presión sobre el tipo de cambio.
Eso podría llevar al Banguat a evaluar ajustes en su política monetaria. En 2026-2027, sus decisiones estarán condicionadas no solo por lo que ocurra en Guatemala, sino también por las tasas de Estados Unidos y la evolución internacional del petróleo.
EL RETO MÁS GRANDE: BLINDAR AL BANCO DE LA POLÍTICA
Maúl fue bastante más enfático en este tema: “El principal objetivo de las nuevas autoridades debería ser blindar al Banguat frente a pugnas partidarias, garantizando que la política monetaria responda solo a su mandato constitucional de estabilidad de precios.
Sobre todo, dijo, dadas las tentaciones que podrían existir de recurrir a la emisión monetaria para financiar subsidios a los combustibles.
El escenario es complejo: un año preelectoral rumbo al electoral, con el precio de la gasolina arriba de Q40 y un proyecto de presupuesto de Q192 mil 045 millones con déficit de 4.4% del PIB casi nivel la pandemia de la COVID,-19.
González dijo que se va «satisfecho» y «consciente de que los nombramientos son temporales», confiando en que el Presidente tomará buena decisión. Su legado, dijo fue técnico y de consenso.
Las nuevas autoridades entran con tres relojes en contra: uno que mide el WTI a USD 83, otro que mide el quetzal en Q7.63, y otro que mide las expectativas de inflación.
Si mantienen comunicación creíble y proactiva, como lo mencionó Maúl, y no ceden a financiar combustibles con emisión, podrán repetir la hazaña de mantener inflación en 4% +/-1%.
Si ceden, Guatemala repetirá la lección de 2008 y 2020: podrá sostener la moneda, pero no podrá hacer nada para bajar el precio del petróleo.
La nueva administración recibirá, por tanto, un banco con estabilidad institucional, pero frente a un escenario externo más complejo: petróleo elevado, presiones potenciales sobre la inflación y el tipo de cambio, tasas internacionales y mayores necesidades fiscales.
Para Maúl, la respuesta deberá combinar decisiones técnicas, comunicación clara y protección de la independencia del banco central.
