Presupuesto 2027 cambia trayectoria fiscal; Banguat dice que es manejable si se invierte
El Presupuesto 2027 plantea un cambio en la trayectoria fiscal de Guatemala. El Organismo Ejecutivo envió al Congreso un proyecto por Q192 mil 045.1 millones, el más grande de la historia, que contempla 12 prioridades, entre ellas educación, salud, seguridad e infraestructura. El proyecto fue presentado al Legislativo por Jonathan Menkos, quien hasta este 30 […]
El Presupuesto 2027 plantea un cambio en la trayectoria fiscal de Guatemala. El Organismo Ejecutivo envió al Congreso un proyecto por Q192 mil 045.1 millones, el más grande de la historia, que contempla 12 prioridades, entre ellas educación, salud, seguridad e infraestructura.
El proyecto fue presentado al Legislativo por Jonathan Menkos, quien hasta este 30 de septiembre fungió como ministro de Finanzas Públicas y fue nombrado la tarde del martes 29 de septiembre como presidente del Banco de Guatemala (Banguat) por el presidente Bernardo Arévalo.
Uno de los principales cambios que plantea el proyecto está en el déficit fiscal, estimado en 4.4% del Producto Interno Bruto (PIB), por encima del promedio de los últimos años, cercano al 2%.
Sin embargo, la magnitud del déficit debe analizarse junto con el destino de los recursos: una parte importante del aumento del gasto está vinculada con inversión pública y otras prioridades presupuestarias, por lo que el resultado fiscal no puede interpretarse de manera aislada.
La discusión sobre esta nueva trayectoria fiscal también fue planteada por Álvaro González Ricci, presidente saliente del Banguat, a un día de concluir su gestión. En el balance de la institución, señaló los retos que representa el escenario fiscal para la estabilidad macroeconómica, precisamente cuando el proyecto de Presupuesto 2027 ya está en manos del Congreso.
El déficit previsto para 2027 se acerca al 4.9% del PIB registrado en 2020, cuando las finanzas públicas estuvieron condicionadas por la emergencia de la pandemia.
La comparación, sin embargo, debe considerar que ambos resultados corresponden a contextos diferentes: en 2020 el aumento del déficit estuvo marcado por las medidas adoptadas frente a la crisis sanitaria, mientras que para 2027 responde a las decisiones de gasto, inversión y financiamiento incorporadas en el proyecto presupuestario.
Mientras el Legislativo deberá decidir si mantiene las cifras propuestas por el Ejecutivo o introduce modificaciones, la autoridad monetaria, a partir de mañana en manos de Jonathan Menkos, tendrá entre sus tareas dar seguimiento a los efectos que la evolución de las finanzas públicas pueda tener sobre la estabilidad macroeconómica.
UN CAMBIO SOSTENIBLE
Guatemala ha mantenido durante años déficits relativamente bajos, cercanos o inferiores al 2% del PIB.
Ese cambio no significa que las finanzas entren en una situación de insostenibilidad.
Álvaro González, quien dejará la presidencia del banco a partir de mañana, dijo que este «es un presupuesto alto, pero aun siendo alto, siguen siendo presupuestos manejables, bajos en relación al tamaño de la economía”.
“Es el último presupuesto antes de un año electoral y eso generará mucha discusión”, aseguró.
El desafío fiscal, por tanto, afirmó no se limita al monto aprobado es la forma en la que se ejecutará y qué efecto tendrá sobre el crecimiento y las cuentas públicas.
González refirió que un dato importante y que es una señal al cual ponen atención tanto las calificadoras de riesgo como el Fondo Monetario Internacional, es no dejar de atender las deficiencias netas del Banco de Guatemala.
Las pérdidas netas del Banco de Guatemala (Banguat) son el resultado negativo de sus operaciones cuando sus gastos y costos superan los ingresos que obtiene.
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Pueden estar relacionadas, entre otros factores, con el costo de administrar las reservas monetarias internacionales, las operaciones de política monetaria y los intereses que paga el banco por instrumentos utilizados para retirar liquidez del sistema.
Contemplarlas en el Presupuesto General de la Nación significa que el Estado reconoce que deberá cubrir esas pérdidas cuando corresponda, mediante una asignación presupuestaria.
Esa asignación, aclara, no afecta déficit, va debajo de la línea, pero sí suma deuda y honra la ley orgánica del banco.
EL DÉFICIT APROBADO NO NECESARIAMENTE ES EL DÉFICIT QUE SE EJECUTA
El gerente económico del Banguat, Johnny Gramajo, introduce otro elemento relevante para analizar la trayectoria fiscal: la diferencia entre el déficit presupuestado y el que finalmente se registra.
“El déficit de este año es 2.3% estimado de cierre, pero el aprobado es 3.8%. Es casi la mitad del aprobado. Para 2027 va a depender de ejecución y de lo que apruebe el Congreso».
El dato muestra que el déficit previsto en el presupuesto no necesariamente termina siendo el déficit efectivo. Si ese comportamiento se repite en 2027, el 4.4% proyectado podría terminar en “2 y pico real”.
Gramajo, además, consideró que el nivel de deuda seguiría siendo manejable. Si se ejecuta el déficit de 4.4%, la deuda pasaría de 27.5% a 29.3% del PIB. Es un aumento, pero no un salto que, según su lectura, dispare el endeudamiento.
La otra variable será el efecto de la inversión. Si la inversión prevista se ejecuta, señaló Gramajo, puede redituar en crecimiento y posteriormente en una mayor recaudación.
Ahí aparece una de las principales discusiones fiscales del Presupuesto 2027: cuánto del aumento del gasto se convertirá en activos y capacidad productiva y cuánto quedará como gasto corriente.
CÓMO SE FINANCIA EL DÉFICIT TAMBIÉN IMPORTA
El aumento del déficit no solo modifica las necesidades de financiamiento del Estado. También abre una discusión sobre la forma en que Guatemala cubrirá ese mayor requerimiento.
María Antonieta de Bonilla, decana de Económicas de la URL y expresidenta del Banguat, advirtió que “el elevado gasto y déficit, si lo aprueba el Congreso, puede generar presiones inflacionarias adicionales”.
Gramajo, del Banguat, explicó por su parte que el efecto depende de la naturaleza del gasto. “Gasto corriente genera consumo, gasto de inversión genera crecimiento futuro”, afirmó. Por ello, hizo énfasis en la importancia de que los montos se traduzcan en obras.
De Bonilla también alertó en que el elevado déficit podría impactar de manera negativa los recursos para crédito al sector privado, dependiendo de cómo se financie, ya sea de forma externa o interna.
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Si el financiamiento es primordialmente en el mercado interno, entonces el riesgo es que la deuda pública resulte más atractiva para los bancos que el crédito destinado a pymes y otras actividades productivas.
El Banguat responde que los bancos tienen preferencia por títulos y por crédito privado, y que existe una mezcla entre eurobonos y bonos locales, lo cual presiona menos.
¿Hay recursos para cubrir la emisión? “Sí”, afirman las autoridades de la banca central.
La discusión fiscal, por tanto, no se limita al tamaño del déficit, sino también a dónde se colocará la deuda que lo financia y qué efectos tendrá sobre el resto de la economía.
DÉFICIT, DEUDA Y UN ENTORNO EXTERNO MÁS COMPLEJO
El escenario fiscal también se desarrolla en un contexto en el que Guatemala enfrenta otros riesgos económicos.
El conflicto geopolítico y el fenómeno del Niño pueden generar presiones adicionales, mientras los precios de los combustibles ya están afectando la inflación.
Bonilla pone el panorama completo: con inflación ya en 3.37% por combustibles, WTI a USD 83 y el quetzal depreciándose de Q7.62938 a Q7.63682 en una semana, un déficit financiado internamente puede competir por recursos con el crédito para hogares y empresas.
CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA SE MANTENDRÍA
La diferencia respecto del déficit de 2020 y el proyectado para 2027, responde a diferentes momentos.
En 2027, el Gobierno plantea un mayor nivel de gasto y endeudamiento para financiar sus prioridades, entre ellas infraestructura, educación, salud y seguridad.
Para los consultados, si el Congreso aprueba y el Ejecutivo ejecuta la inversión en carreteras, energía y capital humano, el 4.4% puede convertirse en crecimiento arriba de 4% en 2027-2028. Si se queda en funcionamiento y en unos Consejo de Desarrollo sin control, solo deja deuda.
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El Banguat considera que el monto de Q192 mil 045 millones aún es manejable para una economía de alrededor de Q800 mil millones y que una deuda equivalente al 29.3% del PIB se mantendría en niveles administrables.
En este contexto, el desafío está en que los recursos se financien y ejecuten de forma adecuada y que el mayor gasto, especialmente el destinado a inversión, contribuya a impulsar el crecimiento y fortalecer la capacidad de las cuentas públicas.